刺激经济，印钞和发钱哪个效果好？

受疫情影响，中国好几个省市的人都困在家中，其他地区的经济也不是很景气。看着美国、中国香港、中国澳门都给普通公民发钱对抗经济萧条，网上就有人提出“全民发钱”的计划，支持和反对者各持己见，今天蛋哥想谈谈这个话题。

资本主义国家面临的经济问题是结构性和周期性的，社会主义经济不全是计划经济，市场经济里也会遇到类似周期性的问题。瘟疫这类的公共卫生疾病在人类历史中从未间断，过分将经济衰退的问题甩锅给疫情，让我们很容易忽视自身在发展中遇到的制度性和结构性的矛盾。

举例：小冰期引起的自然条件变化（雪灾、旱灾、虫灾、瘟疫等）加速了大明王朝的灭亡，但真正导致明朝灭亡的是统治集团的党争、腐败、苛政……

摸着“鹰酱”过河

所谓“天灾难防，人祸可治”。新时代周期性的经济衰退大体可分为三个阶段：泡沫破裂引起流动性危机，银行倒闭引起金融业危机，实体萧条引发生产性危机。

上世纪30年代，自由市场的思想在西方经济体系中占主流，“不干预”使得危机从资本市场蔓延到了实体领域，失业率大幅攀升，造成了影响广泛的大萧条。自由市场失灵后，主张加强政府干预，通过扩张性的财政政策及货币政策来刺激经济增长，增加就业的凯恩斯主义成为主流。

金属货币时代，货币的总量是有限的。到了信用货币时代，政府不需要开矿，不需要找富裕阶层商量，就能创造货币发钱，增加经济的流动性。凯恩斯派经济学家则说，人类自古以来有三个重要发明“火、轮子和中央银行”。意思是人类必须学会随着生产力提高而加大印钱，才能在工业时代避免经济萧条，建设繁荣的工业社会。

极端的凯恩斯主义政策认为发钱增加流动性最重要，投资什么无所谓，实在不行雇一个人挖坑，雇另一个人填坑也行。但从实践来看，推行极端凯恩斯主义的代价就是银行坏账和通货膨胀。因为投资没有产生真实的财富，只增加了货币供应。美国是通过美元脱钩金本位（货币宽松）、财政举债兜底就业+大搞基建的“罗斯福新政”才扩张的生产力，不仅率先走出了大萧条的泥潭，还在二战后登顶世界霸主。

上世纪70-80年代，美国经历了一轮漫长的滞胀危机（低增长、高失业、高通胀）。主张失业与通胀互为负相关的菲利普斯曲线失效，大水漫灌式的需求端刺激只在短期有效，长期货币超发只会引起通货膨胀。如此，凯恩斯主义受到理论界广泛质疑，新自由主义和供给学派，成为指导西方国家经济建设的主流思想。

2008年次贷危机爆发，美联储主席伯南克当机立断，开动印钞机扩张资产负债表，支持联邦政府的金融购买和注资计划，帮助“大而不能倒”的银行业走出困境，成功让危机止步于金融领域。

有了大萧条和次贷危机处理的经验，世界各国在“放水”大招的使用上也更加得心应手。美联储迅速表态“无限支持资本市场的流动性”，要将危机按在波及到金融系统之前。印钞的力度之大，直接让美国人的储蓄率从90年代初的8%，一路下滑到2003年的1% 。

在货币增发的过程中，距离发币中心越近越容易获得超额收益。过去几十年的货币宽松无疑让金融行业和资产（房产、股票）持有者成为了超额收益获得者。这套发钱模式带来的最严重的后果就是，金融化“空心化”和财富两级分化。搞投资赚钱so easy，还做啥哪门子的实业？产业空心化，易造成产业工人（中产阶级）的沉沦，更加剧了社会割裂和贫富差距。

钱一直在印，社会货币供应总量很充裕，但对经济的贡献却越来越低。企业和居民不愿意借款，你印再多的钞票，也只是在金融系统里空转。即便能拿到低成本的资金，第一反应也不是去扩张产能生产，还是拿去炒房炒股？道理很简单，因为社会有效需求不足。投资生产风险大、还不赚钱，还不如炒房投机的回报率高。没有比信心更重要的东西，解决该问题的关键在于把钱、信贷和购买力送到最有需要的人手中（直接给劳动人民发现金；以工代赈；用财政手段将货币投放到指定领域）。

该不该坐直升机撒钱？

2021年，中国规模以上工业企业实现营业收入127.92万亿元，比上年增长19.4%。规模以上工业增加值比上年增长9.6%，增速较2020年加快6.8个百分点。全国规模以上工业企业实现利润总额87092.1亿元，比上年增长34.3%。这三个数字大幅高于GDP的增速，恰恰说明规模以下的企业各项指标，是大幅落后于GDP，拖后腿的。

其实，市场的主体是中小微企业，它们的数量占企业总数的90%以上，解决了80%以上的城镇人口就业。中小企业一旦倒闭，生产体系就会崩塌……员工流失、技术流失、生产线消失，等之后经济再回升、这些生产体系也回不来，因为员工及技术都去了其他领域、厂房或许也被租赁他用。能保住中小微企业这个市场主体，也就稳住了一个国家的经济，保住了人民的就业。

要打破“经济和失业”这个死循环，必须要有外力介入。这两年对中小微企业的帮扶力度也不算小。

金融上的帮助，借贷利息的降低。

财税上的帮助，减税（减免增值税和所得税）、退税、各项费用的免除及一些基金（如失业保险金等）的返还。

租赁央企或政府物业的中小微企业还给予了房租减免。

可为什么中小微企业还是经营困难，濒临倒闭呢？这要归结于社会总消费和购买力不足！几十年前，外资投资建厂，民众收入增加，购买力增强，更多的工厂拔地而起，经济向上形成良性循环。而近几年，中国劳动力成本上升，部分企业向国外迁厂。中国产业升级尚未有明显的经济效益，再叠加疫情影响，形成如今这个局面。2021年消费能稳定，高档消费品和奢侈品功不可没，豪华车、豪华手表销量都是大增的，部分抵消了普通消费品的消费的不足。

真正能高效激活中国经济的方法，有一个：发钱。可发钱这个事儿，在中国好像是禁区。我们先看看资本主义国家的经验。先说新加坡吧，公交券发过，最多700新元（合3000元人民币）每月持续三月的现金。欧洲日本泰国墨西哥也发过一些。

加拿大发过。加拿大一年的GDP1.64万亿美元（合10万亿人民币），财政收入不到4000亿美元5000亿加元。每个月发2000加元（合10000人民币），月收入不足4000加元的自动获得领取资格，持续半年，预计需要花费1220亿加元（相当于1.22万亿人民币，还是蛮多的）。

最慷慨的还数美国（反正世界人民买单）。直接发到个人账户，发了四五轮，合计7万亿美元以上（相当于美国一年财政预算的2倍还多），算下来每人发了近2万美元（合13万人民币），约普通美国人半年的收入。

自2020年疫情以来，我们的香港地区，已累计向每位居民派发了2.5万港币：2020年每人1万、2021年每人5000元、2022年每人1万。澳门地区就更不用说了，连续十几年向居民派发大红包。

我们也发过钱，但大多数是类似，满500减50这类的消费购物券。底层阶层觉得发购物券就是发钱，反正东西一样要买，节约下来的钱可以用到其他方面。富裕阶层无所谓你发钱还是发券，反正数量太少，也不影响生活。只有中间阶层，既没有富到可以忽略几百上千块的购物券，又看不上购物券能换来的商品，多数是对发购物券持反对意见的。

疫情期间全面停工，在房贷、房租和吃饭压力下，不只是底层有生活的压力，很多自由职业的中等收入阶层也现金流短缺。所以，政府绕过商业银行系统和金融机构，适当地发些现金，增加货币流动性，将“购买力”还给劳动者，刺激地方经济，是有必要的。

不过发钱的目的是缓解纾困，不等于全面撒钱，搞救济。不能太过慷慨，滋养惰性习气，可以给一部分现金（救助金是鼓励你消费的，不是让你存银行的）加一部分购物券的组合，给予失业和低收入人群倾斜照顾。

5G、大数据等“新基建”很重要，但没人知道新一轮技术革命会在什么时候点亮……地方经济结构转型，“以工代赈”上项目时，也要结合当地产业实际，注意资金投资回报率，避免资金上的浪费和银行坏账的出现。

总结一下，政府一直是在印钱刺激经济增长。发钱的目的就是，在短时间内把“购买力”还给人民，促进消费，改善企业的经济效益。如果可以选择，那你是支持政府发现金，还是发购物券呢？

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